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图17：道路运输业固定资产投资累计同比 单位：%资料来源：Wind，信达期货研发中心图18：历年公路货运量 单位：亿吨资料来源：Wind，信达期货研发中心总体而言，受制于地方政府基建项目资金流紧张的问题，今年基建投资增速低位运行。但在经济大的下行周期下，基建被作为缓冲地产及经济下行的逆周期调节方式，有望迎来一波回暖。由于当前部分明年专项债额度被提前到今年年底发行，并确保可在明年上半年用于具体项目中，预计明年春节后基建增速有望进一步回暖，对钢材需求将有所带动。但从全年角度来看，当前政策对地方政府融资把控较严趋势下，基建项目资金紧张问题难以完全扭转，基建投资增速回暖力度不会太高。预计明年全年基建对钢材需求的增速同比增加8%左右，明年上半年表现可能较好，在10%左右。

此外，还有就是澳大利亚产品的品牌号召力。责任编辑：吴金明证券时报网A股三大股指集体翻红，船舶、猪肉、石油等板块涨幅居前，电子、软件、通信等科技股有所反弹。西南证券认为，当前，“秋季躁动”行情开始步入后半程。在退守过程中，建议配置黄金、公用事业龙头、食品饮料龙头、创新药龙头以对应经济下行风险。当然科技龙头若回调合适，仍值得介入。

当前大型钢厂基本已有完善的环保设备，大部分达到规定的超低排放标准，影响较小下今年上半年限产力度延续去年年底趋势，以区域性、阶段性限产为主，对钢厂生产影响较不明显。下半年限产相对较为特殊，由于今年恰逢建国70周年阅兵典礼，华北地区特别是唐山在7月份开始环保限产逐渐趋严，9月中旬至国庆假期结束之前，大部分地区实施了阶段性限产来保证阅兵期间空气质量，限产力度及限产范围均超过预期。但该时间段仅为特殊情况下的阶段性限产，当前禁止“一刀切”背景下今年环保影响相比前两年明显减弱，且未来逐渐呈宽松趋势。

去年12月，日本政府在冲绳民众的抗议声中向边野古沿岸填埋泥沙，开始修建新基地。自今年2月中旬以来，反对建基地的示威者已举行多起抗议静坐。示威者Shiroma对法新社表示：“希望公投能振奋我们的士气，抗议会一直继续下去，直到政府放弃搬迁计划为止。” 22日，100多名活动人士试图阻止卡车开进建筑工地。

债券爆雷不断，国内评级机构公信力堪忧？回顾近4年公司债和企业债市场，债券违约数量逐渐攀升。这其中既有前期发行债券陆续进入还本付息窗口期的因素，也有发债公司不适应经济结构调整的步伐致现金流紧张的原因。2018年，发生违约债券数量较2015增加了近4倍，较2016年增加了近一倍。

图27：历年粗钢在产产能 单位：万吨资料来源：Mysteel，相关新闻整理，信达期货研发中心图28：2020年投产计划 单位：万吨资料来源：Mysteel，相关新闻整理，信达期货研发中心2．环保扰动趋于宽松除去去产能以外，近几年影响供应端的另一大政策因素为环保限产。自2017年政策集中防治京津冀及周边地区大气污染以来，至2018年底采暖季正式开始之前，环保对钢厂生产的影响不管是在文件上还是在具体实施上均较为严格，政策往往也能推动钢材价格行情的上涨。环保严格实施下华北地区空气质量逐步改善，但由于前期环保“一刀切”对经济及人口就业造成了比较严重的打击，自从2018年底采暖季开始环保的实施力度明显减弱，2018年采暖季期间高炉产能利用率未出现下降，限产预期落空后钢材价格大幅下跌。